מניות ערך קטנות, הפינה הזולה בשוק האמריקאי

מניות ערך קטנות הן הקבוצה בשוק המניות האמריקאי שהתמחור שלה היה הכי נמוך ביחס להיסטוריה של עצמה, לפי טבלת התמחור של JP Morgan, והן עלו הרבה יותר מה-S&P 500 מתחילת 2026 ועד אמצע יולי. אני טל דוידסון, ובכתבה הזו אני מראה איך אני קורא את הטבלה הזו, ולמה מניות הערך הקטנות הן אצלי רק חלק מתיק מגוון.

אם הרגשתם שהיה קצת משעמם בשוק ההון השנה, כנראה שאתם משקיעים במדדים המובילים או במניות הגדולות. ימים של עליות, ימים של ירידות, ותחושה כללית של דשדוש.

אבל קבוצה אחת של מניות פשוט טסה.

מה קרה מתחילת 2026 ועד אמצע יולי

כשהקלטתי את הסרטון, באמצע יולי 2026, ה-S&P 500 היה בעלייה מתחילת השנה. אבל הרבה מהמניות שהיו הפייבוריטיות של השנים הקודמות, ושכמעט כולם מחזיקים, לא עשו הרבה. חלקן אפילו ירדו.

עכשיו תראו מה קרה במקום אחר בשוק.

ראסל 2000 הוא המדד המוכר ביותר של מניות קטנות: 2,000 המניות שבאות אחרי 1,000 המניות הגדולות בארה"ב. הוא עלה באותה תקופה הרבה יותר מה-S&P 500.

ומדד מניות הערך הקטנות, S&P SmallCap 600 Value, עשה אפילו יותר ממנו. זה מדד שבוחר מתוך 600 המניות של S&P SmallCap 600 את אלה שזולות לפי מדדי ערך.

ראיתי את אותה תמונה גם כשהשוויתי תשואה כוללת ריאלית, כלומר מחיר ועוד דיבידנד, אחרי אינפלציה. יש אתר שאני משתמש בו לא מעט, Total Real Returns, ושם מניות הערך הקטנות הובילו, ראסל 2000 מעט אחריהן, וה-S&P 500 הרחק מאחור.

איך יכול להיות שחברות קטנות, שהן לא הגדולות ולא המפורסמות בעולם, עשו יותר מה-S&P 500? ומה שמעניין אותי יותר: איך מזהים מצב כזה.

הטבלה ש-JP Morgan מפרסמת כל רבעון

הכלי שאני משתמש בו נקרא Guide to the Markets. זה מסמך של JP Morgan, אחד הבנקים הגדולים בעולם, והוא יוצא פעם ברבעון. הגיליון שהסתכלתי עליו מחזיק נתונים נכונים ל-30 ביוני 2026, כמה שבועות לפני הסרטון. למשקיע לטווח ארוך, כמה שבועות הם כלום זמן.

אין בו המלצות, ורובו נתונים. צוות של אנליסטים אוסף אותם, בודק אותם ומסדר אותם כך שאפשר ללמוד מהם.

יש בו שקף שמציג תשואות ותמחור לפי גודל וסגנון, ובו טבלה אחת שאומרת כמעט הכל. במבט ראשון היא נראית מסובכת, אז הנה איך אני קורא אותה.

הטבלה מחלקת את שוק המניות האמריקאי לתשעה חלקים, שלוש על שלוש. בשורות יש את גודל החברה: גדולות (טסלה, אמזון, גוגל, אפל, מיקרוסופט, אנבידיה), בינוניות וקטנות. בעמודות יש את הסגנון: ערך, מעורב וצמיחה.

בכל משבצת יש אחוז. הוא אומר כמה התמחור הנוכחי של הקבוצה גבוה או נמוך מהתמחור הממוצע שלה לאורך שנים. 100% אומר שהקבוצה מתומחרת בדיוק כמו הממוצע שלה. מעל 100% היא יקרה ביחס להיסטוריה של עצמה, ומתחת היא זולה ביחס אליה.

מה זה מניות ערך ומה זה מניות צמיחה

מניות צמיחה הן חברות שמגדילות הכנסות ורווחים בקצב מהיר משנה לשנה. ברוב המקרים אלה חברות טכנולוגיה.

מניות ערך הן פרות מזומנים. חברות שלא צומחות מהר, אבל מייצרות הרבה ביחס למחיר שלהן. חברות אנרגיה שמוציאות גז ונפט מהאדמה, חברות ביטוח, בנקים, מפעלים. התעשייה הישנה והמסורתית.

כשמחברים את שני הצירים, גודל וסגנון, מקבלים את תשע המשבצות.

איפה הזול

עכשיו תסתכלו על עמודת הצמיחה. שם יושבים המספרים הכי גבוהים בטבלה, הרבה מעל 100%. מניות הצמיחה יקרות היום ביחס להיסטוריה שלהן.

מניות הערך נמוכות מהן, גם אם הן עדיין לא זולות במובן המוחלט. והמשבצת שהתמחור שלה הכי נמוך ביחס להיסטוריה של עצמה היא הפינה של מניות הערך הקטנות.

אני עובד לפי העיקרון של לקנות בזול ולמכור ביוקר, ולכן שם התחלתי לחפש.

אני מחזיק את IJS בתיק שלי, כחלק מתיק מגוון. זו קרן סל שעוקבת אחרי מדד מניות הערך הקטנות.

ומה עכשיו, אחרי שזה כבר עלה

בגיליון של יוני, גם אחרי העלייה, הפינה של מניות הערך הקטנות עדיין הייתה הנמוכה ביותר ביחס להיסטוריה של עצמה.

זו קריאה בנתונים ולא תחזית. אף אחד לא יודע מה השוק יעשה ברבעון הבא, והטבלה מתעדכנת כל רבעון, כך שמי שרוצה את המספרים של היום ימצא אותם בגיליון האחרון.

מה יש בתוך IJS

IJS היא קרן סל של iShares, שעוקבת אחרי מדד S&P SmallCap 600 Value. היא בוחרת מניות קטנות לפי מדדי ערך: הון עצמי, רווחים ומכירות ביחס למחיר. דמי הניהול שלה נמוכים.

כשאני מדפדף ברשימת האחזקות שלה, אני כמעט לא מכיר אף שם. אלה חברות קטנות, ולכן הן לא מוכרות, לפחות לא לי. הקרן מחזיקה מאות חברות כאלה.

עוד דבר שחשוב למשקיע ישראלי. ביולי 2026 לא הכרתי קרן ישראלית שמשקיעה במניות ערך קטנות בשוק האמריקאי. את IJS עצמה קונים בבורסה האמריקאית, בדולרים. על ההבדלים בין קרנות סל ישראליות לזרות כתבתי במדריך תעודות הסל.

למה לא לשים הכל במניות ערך קטנות

אחרי כל מה שאמרתי, אולי שכנעתי חלק מכם. אז האם למכור את ה-S&P 500, למכור את הנאסד"ק, למכור את כל הטכנולוגיה ולשים הכל ב-IJS?

בטח שלא.

כל הגישה שפיתחתי ב-20 השנים שאני משקיע בשוק ההון אומרת לבנות תיק מגוון של מדדים. אין השקעה אחת שבוחרים ולא משקיעים בשום דבר אחר. אני גם לא חושב שה-S&P 500 לבדו מגוון מספיק, וכתבתי על זה בS&P 500 מול MSCI World.

התיק שלי בנוי משלוש קטגוריות של מדדים, וזו השיטה שאני מלמד. מדדי מניות רחבים נותנים את הבסיס. מדדי ערך נותנים עוגן ויציבות לתקופות קשות. ומדדי צמיחה מושכים את התשואה קדימה. זו שיטת הטריאתלון, והמטרה של השילוב היא תשואה טובה עם נפילות קטנות יותר מאשר במדד אחד, אפילו כשיש בו 500 מניות. מניות הערך הקטנות הן חלק אחד מהתמונה הזו.

אם אתם קוראים את זה וחושבים שלא תדעו לקרוא טבלה כזו לבד ולבנות ממנה תיק, השאירו לי פרטים כאן ואני או מישהו מהצוות נחזור אליכם.

שאלות נפוצות

מה זה מניות ערך קטנות?

מניות של חברות קטנות יחסית שנסחרות במחיר נמוך ביחס להון העצמי, לרווחים ולמכירות שלהן. ברוב המקרים אלה חברות מהתעשייה המסורתית, כמו אנרגיה, ביטוח, בנקים ותעשייה, ולא חברות טכנולוגיה בצמיחה מהירה.

מה ההבדל בין ראסל 2000 למדד מניות הערך הקטנות?

ראסל 2000 כולל את 2,000 המניות שאחרי 1,000 הגדולות בארה"ב, גם מניות ערך וגם מניות צמיחה. S&P SmallCap 600 Value בוחר מתוך המניות הקטנות של S&P SmallCap 600 רק את אלה שזולות לפי מדדי ערך.

איך יודעים אם קבוצת מניות זולה או יקרה?

אחת הדרכים היא להשוות את התמחור הנוכחי שלה לממוצע ההיסטורי שלה. זה מה שעושה טבלת הגודל והסגנון ב-Guide to the Markets של JP Morgan, שמתעדכנת כל רבעון: מעל 100% יקר ביחס להיסטוריה של הקבוצה, מתחת ל-100% זול ביחס אליה.

יש קרן ישראלית על מניות ערך קטנות אמריקאיות?

ביולי 2026 לא הכרתי כזו. את IJS עצמה קונים בבורסה האמריקאית, בדולרים.

רוצים לצפות בסרטון המלא? הזדמנות גדולה במניות קטנות? (יוטיוב, 17 דקות)

גילוי נאות

המידע בכתבה זו נועד לצורכי לימוד והעשרה בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ מס, או המלצה לפעולה. איני יועץ השקעות ואין לי רישיון בתחום. גילוי: אני מחזיק IJS בתיק האישי שלי. כל השקעה כרוכה בסיכון, לרבות אובדן הקרן. השקעה בניירות ערך זרים חשופה גם לשינויים בשער הדולר. תשואות העבר אינן מעידות על תשואות עתידיות. כל מכשיר או מדד שהוזכר כאן הוזכר כדוגמה להמחשה ואינו המלצה להשקיע בו. התייעצות עם בעל רישיון מתאים לפני כל פעולה היא הכרחית.