SPMO, קרן המומנטום, מה היא עשתה ולמה שמתי בה רק 5%

SPMO היא קרן סל של Invesco שעוקבת אחרי מדד S&P 500 Momentum. היא מחזיקה כ-100 ממניות ה-S&P 500, אלה שעלו הכי הרבה בשנה האחרונה, בלי החודש האחרון, ביחס לתנודתיות שלהן. ההרכב מתחלף פעמיים בשנה. אני טל דוידסון, ובאפריל 2026 העברתי אליה 5% מהתיק שלי. כאן אני מסביר מה היא עשתה מאז 2015, איך עובד מומנטום, ומה הסיכון בה.

באמצע אפריל 2026 פתחתי עוד שידור חי של "השקעת המיליון", הסדרה שבה אני מראה את התיק האמיתי שלי, וסיפרתי שעשיתי שינוי. מכרתי 5% ממדדי הערך שלי, וקניתי בכסף הזה קרן אחת.

לא 100%, ואפילו לא 30% מהתיק. 5%.

והקרן הזו, על הנייר, נראית כמו משהו שהיה צריך לשים בו הרבה יותר.

מה SPMO עשתה מאז 2015

SPMO הוקמה באוקטובר 2015. מאז ועד השידור, באפריל 2026, היא עשתה תשואה כוללת של כ-455%, כלומר מחיר ועוד דיבידנדים. זה כ-17.8% בשנה בממוצע.

ה-S&P 500 עשה באותה תקופה כ-300%, בערך 14% בשנה. וגם זו תשואה מצוינת.

תראו את שתי השנים שבהן המדד ירד. ב-2022 ה-S&P 500 ירד בכ-18%, כולל דיבידנדים, ו-SPMO ירדה בכ-10.5%. ב-2018 המדד ירד בכ-4.6%, והקרן כמעט לא ירדה.

נשמע כמו לאכול את העוגה ולהשאיר אותה שלמה. יותר תשואה לאורך עשור, ופחות ירידה בשתי השנים שבהן המדד ירד.

אבל היא לא ניצחה כל שנה. ב-4 מתוך 10 השנים המלאות מאז 2016, ב-2016, 2019, 2021 ו-2023, ה-S&P 500 עשה יותר ממנה. וכשמסתכלים על הירידה מהשיא בתוך השנה, ולא רק על סוף השנה, אין כלל קבוע. לפעמים הקרן ירדה יותר מהמדד, ולפעמים המדד ירד יותר ממנה.

מה זה מומנטום, ואיך הקרן בוחרת מניות

מומנטום, בהגדרה של המדד הזה, מתחיל מהעלייה של מניה ב-12 החודשים האחרונים, פחות החודש האחרון. כלומר, 11 חודשים: מהיום לפני שנה ועד לפני חודש. ואז המדד מחלק את העלייה בתנודתיות של המניה. מניה שעלתה ביציבות מקבלת ציון גבוה יותר ממניה שעלתה באותו שיעור בקפיצות.

פעמיים בשנה, במרץ ובספטמבר, המדד מדרג את כל מניות ה-S&P 500 לפי הציון הזה, ובוחר כ-100 מניות עם הציון הגבוה ביותר. המשקל של כל מניה נקבע לפי שווי השוק שלה כפול הציון. לא משנה אם זו חברת טכנולוגיה, בנק, חברת נפט או רשת חנויות.

לכן אני מחשיב את SPMO כקרן צמיחה, אבל יש בה גם מניות שלא הייתם מצפים להן. אחרי האיזון של ספטמבר 2025 היו בראש הקרן ברודקום, אנבידיה ומטא, והיו בה גם ג'יי.פי מורגן, שהוא בנק, ו-וולמארט, רשת חנויות. באיזון של מרץ 2026 התחלפו כ-54% מהתיק.

וזה בדיוק מה שמשקיע רגיל לא עושה. משקיע רגיל מתאהב במניה מסוימת, ו-SPMO לא מתאהבת באף מניה. היא עוקבת אחרי הנתונים ועושה הכל בצורה מכנית, לפי מה שהמחקר מראה.

המחקר שמאחורי המומנטום

את הנוסחה הזו הקרן לא המציאה. העיקרון נחקר הרבה לפני שהיא הוקמה. המחקר שאני מראה בדרך כלל נקרא Value and Momentum Everywhere, של קליף אסנס, טוביאס מוסקוביץ ולאסה פדרסן, והוא יצא ב-2013.

מה שהם הראו הוא שערך ומומנטום עבדו לאורך עשרות שנים, ובשמונה שווקים וסוגי נכסים: במניות בארה"ב, בבריטניה, באירופה וביפן, ובמדדי מניות של מדינות, באג"ח ממשלתיות, במטבעות ובסחורות. לכן "everywhere". כשתופעה חוזרת בכל מקום שבודקים אותה, קשה להגיד שזה יצא במקרה.

המס על השינויים בתוך הקרן

אם הייתם מנסים לעשות את זה לבד, למיין את המניות פעמיים בשנה, למכור ולקנות, הייתם משלמים מס רווחי הון על כל מכירה ברווח.

בקרן זה קורה בפנים. הקנייה והמכירה של יותר מחצי התיק במרץ לא יצרו לי אירוע מס. אני משלם מס רווחי הון כשאני מוכר את הקרן עצמה, על הרווח שהצטבר עד אז. על הדיבידנדים שהקרן מחלקת אני משלם מס כל שנה.

את SPMO קונים בבורסה האמריקאית, בדולרים. בשידור אמרתי שלא מצאתי קרן מקבילה בתל אביב, וביקשתי מהצופים לכתוב לי אם הם מכירים. עדכון: בתל אביב נסחרות קרנות מחקות על אותו מדד, בשקלים, וחלקן היו שם עוד לפני השידור.

אז למה רק 5%?

אני יודע מה חלק מכם חושבים. 17.8% בשנה, עשר שנים, מחקר מאחורה. למה לא לשים הכל ב-SPMO וזהו?

יש לי שלוש סיבות.

הראשונה, ביצועי עבר לא מבטיחים ביצועי עתיד. זה שקרן הצליחה עשור לא אומר שהעשור הבא יהיה דומה. דברים משתנים בחיים.

השנייה, הקרן מוטה לצמיחה. אחרי האיזון של מרץ 2026 כ-44% ממנה היו במניות טכנולוגיה, הענף הגדול בה, והן יותר מסוכנות. הן עולות יותר, ולכן הן נכנסות למדד, אבל הסיכון שלהן גבוה יותר.

והשלישית, קראתי את המחקרים עד הסוף. כשלוקחים תקופה ארוכה יותר מעשר השנים של הקרן, היו שנים שבהן מומנטום הפסיד עשרות אחוזים. ב-2009 הגרסה האקדמית של האסטרטגיה, שקונה את המניות שעלו ומוכרת בחסר את אלה שירדו, הפסידה 83%, בשנה שבה השוק בארה"ב עלה בכ-29%. זה קרה, וזה יכול לקרות שוב.

אין השקעה אחת מושלמת. תסתכלו על תל אביב 125: ב-2024 וב-2025 הוא עלה ביחד יותר מפי 1.9, ובעשר השנים שלפני כן הוא עלה רק כ-4.6% בשנה, הרבה פחות מה-S&P 500.

לכן SPMO נכנסה לתיק שלי כחלק אחד מתוך שמונה או עשר קרנות סל, לצד מדדים רחבים ומדדי ערך, כמו שתיארתי בכתבה על תיק השקעות מאוזן. ואני אף פעם לא עושה מהלך חד. אני נכנס לפוזיציה לאט, 5%, ואחר כך אולי עוד 5%. כשאני מכניס כסף חדש לתיק, אני מחליט אם להגדיל.

על השינויים האחרים שעשיתי בתיק, ולמה אני נוגע בו רק פעם בשנה, כתבתי במלחמה או שלום, למה אני מאזן את התיק פעם בשנה. ועל מניות קטנות, עוד חלק מאותו תיק, במניות קטנות עשו כ-23% בחצי שנה.

עדכון, נובמבר 2026

מהסגירה של 10 באפריל 2026 ועד הסגירה של 9 בנובמבר 2026, SPMO עשתה תשואה כוללת של כ-5.6%, ו-SPY, קרן על ה-S&P 500, עשתה כ-11.3%. בדרך SPMO עלתה בכ-31% עד 22 ביוני, ומשם ירדה בכ-24% עד תחילת נובמבר, בזמן שהמדד ירד מהשיא שלו לכל היותר בכ-6%.

שאלות נפוצות

מה זה SPMO?

SPMO היא קרן סל של Invesco שעוקבת אחרי מדד S&P 500 Momentum. היא מחזיקה כ-100 ממניות ה-S&P 500 עם העלייה הגבוהה ביותר ב-12 החודשים האחרונים, בלי החודש האחרון, ביחס לתנודתיות שלהן, ומעדכנת את ההרכב פעמיים בשנה. דמי הניהול שלה 0.13% בשנה.

מה ההבדל בין SPMO לקרן על ה-S&P 500?

קרן על ה-S&P 500 מחזיקה את כל 500 המניות לפי שווי השוק שלהן. SPMO מחזיקה רק כ-100 מהן, לפי מומנטום, ומחליפה אותן פעמיים בשנה. לכן היא מרוכזת יותר, וההרכב הענפי שלה משתנה לפי מה שעלה. באפריל 2026 כ-44% ממנה היו בטכנולוגיה.

האם השקעת מומנטום מסוכנת?

כן, יותר ממדד רחב. במחקרים ארוכי טווח היו שנים שבהן אסטרטגיית מומנטום הפסידה עשרות אחוזים, למשל ב-2009. לכן אני מחזיק אותה כחלק קטן בתיק מגוון, ולא כהשקעה יחידה.

איך משקיעים ב-SPMO מישראל?

SPMO נסחרת בבורסה האמריקאית, בדולרים, וקונים אותה דרך ברוקר שנותן גישה לשוק האמריקאי. בתל אביב יש גם קרנות מחקות על אותו מדד, בשקלים. כמו בכל קרן סל, הקניות והמכירות שהקרן עושה בפנים לא יוצרות מס אצל המשקיע. מס רווחי הון משולם כשמוכרים את הקרן, ועל הדיבידנדים שהיא מחלקת משלמים מס כל שנה.

מי שרוצה ללמוד איך אני בונה תיק מגוון של קרנות סל, ואיך אני מחליט כמה לשים בכל אחת, יש הרצאה חינמית בזום שבה אני מסביר את כל הגישה. ומי שרוצה לעבור את זה איתי לעומק, יש את תוכנית הליווי.

רוצים לצפות בשידור המלא? השקעת המיליון על SPMO (יוטיוב, 25 דקות)

הערה

המספרים בכתבה נכונים לסגירה של 10 באפריל 2026, יום המסחר האחרון לפני השידור, מלבד פסקת העדכון. התשואות כוללות דיבידנדים. הנתונים על 2009 הם של תיק מחקרי שקונה ומוכר בחסר, ולא של SPMO.

המידע בכתבה הוא הסבר כללי, ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לי רישיון ייעוץ השקעות. יש לי עניין אישי בחלק מהנושאים שאני כותב עליהם. אני מחזיק SPMO בתיק האישי שלי. אם תפתחו דרכי חשבון מסחר בברוקר, אקבל ממנו סכום קבוע על הפתיחה. כל השקעה כרוכה בסיכון, ואין בכתבה התחייבות לתשואה.