אזהרות קריסה בשוק ההון, ושלוש הטיות שגורמות למכור

בשבוע הראשון של מאי 2026 פתחתם את יוטיוב, וכל מה שראיתם היה פניקה. מייקל ברי, האיש מהסרט "ביג שורט", כתב שהשוק מרגיש כמו החודשים האחרונים של בועת 1999-2000. טום לי כבר צפה בתחילת השנה תיקון של 15% עד 20% בחצי השני שלה. ומישהו הספיק להראות שכשנגיד חדש נכנס לפד, השוק נוטה ליפול.

שלוש אזהרות רציניות, וכולן הגיעו אליי ביוטיוב באותו שבוע. ובאותו שבוע עצמו הנאסד"ק עלה ביותר מ-4%, וה-S&P 500 נסגר בשיא של כל הזמנים, קרוב ל-7,400 נקודות, אחרי שישה שבועות רצופים של עליות.

טל דוידסון מסביר שאזהרות קריסה בשוק ההון מתממשות בסוף, כי השוק יורד חזק כל כמה שנים. מה שאף אחד לא יודע זה מתי. מי שמוכר בגלל אזהרה צריך לצדוק פעמיים, ביציאה ובחזרה. שלוש הטיות מוכרות, שנאת הפסד, הטיית המידע האחרון והטיית הסמכות, הן מה שגורם לנו לנסות בכל זאת.

מה אמרו המומחים במאי 2026

טום לי מופיע הרבה בטלוויזיה האמריקאית. הוא טיפוס קצת צבעוני וקצת סרקסטי, ולכן אוהבים לשמוע אותו. תכל'ס, הוא מנהל המחקר של חברת Fundstrat ומנהל קרן סל. בתחילת 2026 הוא אמר ב-CNBC שה-S&P 500 יגיע ל-7,700 בסוף השנה, אבל שבחצי השני שלה ייתכן תיקון של 15% עד 20%. ובראיון ל-CNBC ארבעה ימים לפני השידור שלי הוא אמר שעדיין יש מקום לעליות.

מייקל ברי מפורסם יותר, והפך לאגדה. מי שראה את "ביג שורט" יודע שהוא ניהל קרן גידור שהימרה נגד שוק המשכנתאות האמריקאי לפני משבר 2008. במשבר ההוא המדד האמריקאי ירד ביותר מ-50%, וברי והמשקיעים שלו הרוויחו מזה הרבה כסף.

ברי לכאורה חזה את המשבר. אני אומר "לכאורה", כי יכול להיות שהוא חזה אותו כל כך הרבה זמן, עד שבסוף הוא הגיע.

תחשבו על זה כך. אני יכול לחזות בשמונה בבוקר שהשמש עוד מעט תשקע ויהיה לילה. ולחזור על אותה תחזית בצהריים, בחמש אחר הצהריים ובשבע בערב. מתישהו אני אצדק.

ועכשיו ברי אומר שהשוק מרגיש כמו בועת הדוט-קום. השוק מקשיב לו, כי הוא לא רק מדבר. הוא שם כסף על התחזיות שלו. בסוף 2025 הקרן שלו דיווחה על הימורים נגד אנבידיה ופלנטיר. פלנטיר אכן ירדה מאז בכשליש, אבל אנבידיה עלתה, וה-S&P 500 עלה מתחילת השנה בכ-8%.

נגידי הפד והקריסות: סיפור, לא סטטיסטיקה

האזהרה השלישית הייתה היסטורית. נגיד חדש עמד להיכנס לפד, הבנק המרכזי האמריקאי, וברשת הסתובבה רשימה של נגידים קודמים:

אלן גרינספן נכנס לתפקיד באוגוסט 1987, ובאוקטובר הגיע "יום שני השחור". פול וולקר נכנס ב-1979, לתקופה של אינפלציה גבוהה, ירידות ומיתון. בן ברננקי נכנס ב-2006, פחות משנתיים לפני שהשוק התחיל לרדת, באוקטובר 2007. וג'רום פאוול נכנס ב-2018, שנתיים לפני הקריסה של הקורונה.

אז חבר'ה, תיזהרו. נכנס נגיד חדש, והיסטורית השוק ירד.

אני חושב שזה שטויות במיץ עגבניות. זה לא מדגם סטטיסטי. אלה ארבעה או חמישה מקרים, בלי שום סיבתיות. זה סיפור שמוכר כותרות, כי ערוצי המדיה רוצים צפיות. פולקלור, צ'יזבטים, ואי אפשר להשקיע לפי זה.

השוק יקרוס. אני רק לא יודע מתי

אז האם מישהו יכול לחזות קריסה? התשובה היא כן ולא.

אני, למשל, אומר לכם שתהיה קריסה בשוק המניות. זו לא שאלה של אם, אלא של מתי. רוב מי שקורא את זה, גם אם הוא מרגיש מבוגר, מחזיק השקעות לעוד שנים ארוכות. ובשנים האלה השוק כמעט בוודאות ירד חזק, ולא פעם אחת.

איך אני יכול להיות בטוח? כי זה מה שקרה עד היום. ב-2022 השוק ירד בכ-25% מהשיא. ב-2020 ביותר מ-30%. ב-2008 ביותר מ-50%. שוק ההון לא מתקדם בקו ישר. הוא מתקדם כמו רכבת הרים, והירידות חדות ומהירות.

אבל אני לא יודע אם זה יקרה מחר או בעוד עשר שנים. והאמת היא שגם אף אחד אחר לא יודע. הרבה אנשים אכלו הרבה כובעים על תחזיות לשוק, כולל טום לי. ומייקל ברי אמר כבר כמה פעמים שהשוק עומד לקרוס, והוא לא קרס. כתבתי על עוד דוגמה כזו, ג'רמי גרנטם, בגרנטם חוזה קריסה של 70% בשוק, האם הוא צודק.

אז קצת צניעות. לדבר על תחזיות כפולקלור זה דבר אחד. לעשות איתן משהו בתיק זה דבר אחר לגמרי.

החשבון של מי שמנסה לתזמן את השוק

תסתכלו על ה-S&P 500 מתחילת 2026. בחודשיים הראשונים הוא כמעט לא זז. כשפרצה המלחמה עם איראן, בסוף פברואר, הוא ירד בכמעט 10% מהשיא של ינואר, ירידה שהרגישה משמעותית. ואז, בתוך שבועיים מהשפל, הוא עלה חזרה מעבר לרמה שבה התחיל את השנה, ויומיים אחר כך כבר נסגר בשיא חדש.

עכשיו תחשבו שאתם אומרים לעצמכם: אני חכם יותר מכולם. כשאתחיל לראות ירידות, אצא, ואחזור כשהירידות ייגמרו. ככה זה נראה בפועל, במספרים עגולים להמחשה, על קרן סל שעוקבת אחרי המדד:

מכרתם ב-650 וקניתם ב-680. במקום לקנות בזול ולמכור ביוקר, מכרתם בזול וקניתם ביוקר. וזה התרחיש הטוב, של מי שפעל מהר.

ומי שלא עשה כלום? מי שישב על הידיים מתחילת השנה ועד השידור הרוויח כ-8% בדולרים, עוד לפני דיבידנדים.

בשידור כתב לי מישהו בצ'אט שהוא הצליח לתזמן את השוק בסוף המלחמה עם איראן. עניתי לו: כל הכבוד, ואל תנסה את זה שוב. אני לא מכיר אף אחד שהצליח לתזמן את השוק שוב ושוב בגלל שחשב נכון ולא בגלל מזל. כתבתי על אותו עיקרון מהצד השני בהאם כדאי להשקיע כשהשוק בשיא.

שלוש ההטיות שגורמות לנו לרדוף אחרי כותרות

אז למה אנחנו נופלים בזה שוב ושוב? אחרי כותרות, אחרי פחד, אחרי פניקה? יש לזה שלוש סיבות, שלוש הטיות קוגניטיביות שנחקרו היטב.

שנאת הפסד

הראשונה נקראת שנאת הפסד (loss aversion). דניאל כהנמן, חתן פרס נובל לכלכלה, הראה יחד עם עמוס טברסקי שהכאב של הפסד גדול בהרבה מההנאה מרווח באותו סכום.

אנחנו כל כך מפחדים מהכאב, שאנחנו כל הזמן מחפשים איפה לא להפסיד. מהניסיון שלי, מי שמחפש קצת פחות איפה לא להפסיד, ומסתכל קצת יותר איפה כן להרוויח, עושה הרבה פחות טעויות. כתבתי על זה עוד בהבורסה לא זזה כבר חצי שנה, שם הבאתי את כהנמן, שכתב שלמשקיע פרטי מספיק לבדוק את התיק פעם ברבעון, ואולי גם זה יותר מדי.

הטיית המידע האחרון

השנייה נקראת recency bias, הטיית המידע האחרון. אנחנו נותנים חשיבות מוגזמת למה שקרה לאחרונה. מי שנמצא בשוק כמה שנים חווה את הירידות של 2022 ואת הקורונה ב-2020, והוותיקים בינינו זוכרים גם את 2008. ולכן כל ירידה קטנה מרגישה כמו "הנה זה מתחיל", גם כשזה לא מתחיל.

הטיית הסמכות

והשלישית היא החשובה מכולן. אם תצאו מהכתבה הזו עם ההבנה הזו בלבד, הרווחתם את הזמן שלכם. היא נקראת authority bias, הטיית הסמכות: הנטייה להאמין לגורו.

מייקל ברי צדק ב-2008. אבל אחרי זה הוא הזהיר מקריסה עוד כמה פעמים, והשוק המשיך לעלות. טום לי לפעמים צודק ולפעמים טועה, אבל הוא סלבריטי, אז מקשיבים לו.

ההטיה היא לחשוב שאם מישהו מפורסם, ואם הוא פעם אחת חזה ירידה גדולה, הוא יחזה אותה תמיד. הוא לא נביא, ואין לו כוחות על.

הלופ, ואיך יוצאים ממנו

ככה זה נראה כשנופלים להטיות האלה. אתם רואים סרטון מפחיד ונכנסים לחרדה. מוכרים את המניות או את קרנות הסל. השוק ממשיך לעלות. מחכים שיירגע, וחוזרים במחיר גבוה יותר. התשואה שלכם נמוכה משמעותית, ומגיע תסכול.

ומה עושים עם תסכול? נכנסים שוב ליוטיוב ומחפשים את הסרטון הבא. רוצים לתקן את הטעות, אז לוקחים סיכונים. ואז מפחדים מהסיכונים, ומוכרים שוב. זה לופ.

הדרך היחידה שאני מכיר לצאת ממנו היא לעבוד בצורה שיטתית. להשקיע בתיק מגוון של קרנות סל. לשים כרית ביטחון בצד, כדי שלא תצטרכו לגעת בכסף של ההשקעות כשמשהו קורה בחיים. ולפזר את הכניסה לשוק על פני זמן, כדי שלא תכניסו את כל הכסף ביום אחד ופתאום השוק ייפול על כולו. ומעל כל אלה, לעבוד על הפרספקטיבה ועל המיינדסט.

אם אתם מזהים את עצמכם בלופ הזה, אני מלמד בדיוק את זה בהרצאה החינמית שלי: איך אני ניגש לכסף ולהשקעות, ואיך אני בונה את התיק שלי כך שלא אצטרך לגעת בו בכל פעם שמישהו מפורסם מזהיר מקריסה.

2008 טלטל את החיים שלי. מי זוכר את זה היום?

מישהו כתב לי בצ'אט: תפתח גרף של 60 שנה, שוק ההון רק עולה, ואת המפולות בקושי רואים. אני מסכים איתו לגמרי.

את הירידות אנחנו מרגישים, כי הן מגיעות עם כותרות, טררם והרבה רעש בטלוויזיה וברשתות. אבל לאורך זמן הן לא מורגשות. הירידות של 2008 טלטלו את החיים שלי. היום, כ-18 שנה אחרי, מי זוכר אותן בכלל?

כשתגיע האזהרה הבאה, תשאלו את עצמכם מה היא משנה בתיק שלכם, ומה יעלה לכם לטעות בתזמון.

עדכון, נובמבר 2026

ב-8 במאי ה-S&P 500 נסגר ב-7,398.93 נקודות. ב-3 בנובמבר הוא נסגר ב-7,568.92, כ-2.3% יותר, ובדרך קבע שיא ב-6 באוקטובר, 7,818.93 נקודות. הירידה הגדולה ביותר מהשיא בתקופה הזו הייתה כ-4.5%, ביוני. התיקון של 15% עד 20% שטום לי צפה לחצי השני של השנה לא הגיע עד תחילת נובמבר.

שאלות נפוצות

האם אפשר לחזות קריסה בשוק ההון? אפשר לדעת שתהיה קריסה, כי השוק ירד חזק כל כמה שנים לאורך כל ההיסטוריה שלו. אי אפשר לדעת מתי. גם משקיעים מפורסמים שצדקו פעם אחת הזהירו מקריסות שלא הגיעו בזמן שקבעו.

מה זה שנאת הפסד בהשקעות? שנאת הפסד היא הנטייה שלנו להרגיש את הכאב של הפסד חזק יותר מההנאה מרווח באותו סכום. דניאל כהנמן ועמוס טברסקי תיארו אותה. בהשקעות היא דוחפת אנשים למכור בירידות כדי להפסיק את הכאב, גם כשזה פוגע בתשואה שלהם לאורך זמן.

האם למכור מניות כשמומחה מזהיר מקריסה? מי שמוכר בגלל אזהרה צריך לצדוק פעמיים: מתי לצאת ומתי לחזור. לא פעם החזרה מגיעה במחיר גבוה יותר ממחיר המכירה, כמו שקרה למי שמכר בירידה של מרץ 2026. אני לא מוכר בגלל תחזיות. אני מחזיק תיק מגוון וכרית ביטחון, ומאזן אותו פעם בשנה.

מה ההבדל בין תיקון לבין שוק דובי? תיקון הוא בדרך כלל ירידה של 10% עד 20% מהשיא. ירידה של 20% ומעלה מכונה שוק דובי. שניהם חלק רגיל מהדרך של שוק ההון, ושניהם הגיעו בעבר בלי התראה מסודרת מראש.

מי שרוצה להבין איך אני בונה את התיק שלי, ולמה אני לא נוגע בו כשהכותרות מפחידות, מוזמן להרצאה החינמית שלי. מהכנסה להון, ומהון לחופש. ומי שכבר מוכן לצעד הבא, יש התוכנית המלאה.

רוצים לצפות בסרטון המלא? ה"מומחים" מזהירים מקריסה, האם הם צודקים? (יוטיוב, 28 דקות)

הערה

המספרים על השוק בכתבה נכונים ל-8 במאי 2026, יום המסחר האחרון לפני השידור ב-10 במאי, מלבד פסקת העדכון. המחירים 650 ו-680 בטבלת התזמון הם מספרים עגולים להמחשה. התחזיות המוזכרות בכתבה הן של הדוברים המצוטטים.

המידע בכתבה הוא הסבר כללי, ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין לי רישיון ייעוץ השקעות. יש לי עניין אישי בחלק מהנושאים שאני כותב עליהם. אני מחזיק בעצמי חלק מהניירות והקרנות שאני כותב עליהם, ולכן ייתכן שאני מחזיק נייר או קרן שמוזכרים בכתבה הזו. אם תפתחו דרכי חשבון מסחר בברוקר, אקבל ממנו סכום קבוע על הפתיחה. כל השקעה כרוכה בסיכון, ואין בכתבה התחייבות לתשואה.